ZEBRA
買 2 張 CALL ＋ 賣 1 張 CALL
標準結構
買 2 張更深 ITM Call + 賣 1 張較淺／較高履約價的 ITM Call（三腿宜均為 ITM）
適用環境
較低 IV 環境 · IVP < 30
說明：買二賣一 Call。目標約淨 Delta +1.0。淨 Δ ≈ 2×長端 Δ − 短端 Δ；短端較近 ATM、長端更深較易接近 +1.0；若短端反而更深，淨 Δ 常只有約 0.5–0.9。實際 Delta、成本及到期日依合約而定。
IVP × VRP · 研究結構
幾個簡單的期權組合
PMCC
買 1 張 LEAPS CALL ＋ 賣 1 張短期 CALL
標準結構
買 1 張 LEAPS Call + 賣 1 張短期 Call
適用環境
IVP 30–50
說明：買 1 call 賣 1 call。兩張 Call 到期日不同。透過買進長天期（LEAPS）深實質 Call 來替代正股，並藉由賣出短期 Call 來賺取權利金、降低持倉成本。兩張 Call 的到期日不同。
Short Put · 現金擔保 Put
賣 1 張 PUT → 100 股
標準結構
賣 1 張 Put，對應 100 股現金擔保
適用環境
IVP > 50 · VRP > 8%
說明：美股標準期權的規則是一張合約等於 100 股。舉例來說，若行使價為 50 美元，帳戶中需準備 $50 × 100 = $5,000 美元的現金作為擔保。
Covered Call · 有正股
持有 100 股 ＋ 賣 1 張 CALL
標準結構
持有 100 股正股，賣 1 張 Call
適用環境
已持有正股 · 願意封頂上邊、換取權利金
說明：有正股時，Covered Call 適合「願意封頂上邊、換取權利金」；不適合覺得會大升、不想被 call 走。
波動率解讀
IV 要看，但不是唯一條件：
- IV／IV%ile 高、VRP30 偏貴時，列出的權利金通常較厚（30–45 DTE 跟 VRP30；VRP20 只作短線背景）。不是建議賣出。
- IV 平、VRP30 一般 → 權利金偏薄，多數寧可不賣，或者只賣很近價當作「設好賣出價」。
- 另外要對：想不想繼續持貨、有沒有 earnings／大事件（Event Block 時要小心）、strike 相對成本位。
簡單法則：想留貨＋IV 偏貴 → 可以賣 OTM Covered Call；想大升或者 IV 平 → 先不做。
Put credit · PC
賣 1 張 PUT ＋ 買 1 張較低 PUT
標準結構
賣 1 張 Put + 買 1 張更低履約價 Put
適用環境
Spot 在短均線上方 · Put 牆遠離
說明：風險有上限的賣方價差。Spot 在短均線上方、Put 牆遠離時可研究。Put 牆貼近、OI 偏薄、流動性不足，或 Event 阻擋時先暫緩。不是下單。
Call credit · CC
賣 1 張 CALL ＋ 買 1 張較高 CALL
標準結構
賣 1 張 Call + 買 1 張更高履約價 Call
適用環境
偏空或中性 · Call 牆可作短端參考
說明：風險有上限的賣方價差。方向偏空或中性，或 IV 偏高，且 Call 牆可作短端參考時可研究。Spot 強於 SMA20、Call 牆貼頂時先暫緩。不是下單。
| 適用時機 | 標準合約 | 怎麼讀 |
|---|---|---|
| IVP < 30 | ZEBRA | 買 2 張 Call，賣 1 張 Call |
| IVP 30–50 | PMCC | 買 1 張 LEAPS Call，賣 1 張短期 Call |
| IVP > 50 + VRP > 8% | Short Put | 賣 1 張 Put → 100 股 |
| 已持有正股 · 願意封頂上邊、換取權利金 | Covered Call | 持有 100 股 ＋ 賣 1 張 Call |
| Spot 在短均線上方 · Put 牆遠離 | Put credit | 賣 1 張 Put，買 1 張更遠 Put |
| 偏空或中性 · Call 牆可作短端參考 | Call credit | 賣 1 張 Call，買 1 張更遠 Call |